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11．澎湃新闻：在风险释放之前，中庚小盘价值基金快速建仓是出于什么样的考虑？基金净值下滑相对比较快，会对你下一步的操作有什么影响？丘栋荣：我的运作逻辑在于，如果以3200点为出发点，我最怕的情况并不是现在这种情况，反而我认为目前还是比较的好的一种情况，为什么？因为当前市场让我有机会以比3200点更便宜的、隐含回报率更高的价格去构建组合。其实我最担心的情况是市场涨得很快，如果市场很快从3200点涨到3500点甚至3600点的话，那么我可能仓位就会很低、建仓就会很慢。

三板做市指数一路下跌背后，多数投资新三板的基金产品损失惨重。据wind数据统计，1148只新三板产品有458只近期更新单位净值，其中 142只净值大于1，297只净值小于1，其中有29只产品单位净值低于0.6。数据显示，共有129只产品公布了今年以来的业绩回报，但其中98只都为负收益，占比高达76%，有9只产品今年以来的亏损幅度更是超过50%。

第一是基本面的经济周期性波动，尤其是经济下滑波动。我看到比较好的迹象是这种下滑已经开始比较明确地反应到了上市公司的盈利和报表上来。包括对于周期性行业的盈利下行、对中小市值公司减值准备的充分计提等。第二个层面是货币政策和财政政策影响。首先是对于货币政策和流动性应该不会太过于紧，“紧政策”的可能性在降低。恰恰受益于外部因素的压力，对内政策环境反而是有利的。尤其是财政政策，今年最值得期待的是减税降费的财政政策和结构性的财政政策，民营企业受益是相对较多的。所以这也是我认为上市公司最终的报表和盈利上能够取得超预期的重要影响因素和来源。

第三：国内17/18年度产量环比增加96万吨左右，消费增加10万吨左右，18/19年度产量环比增加43万吨，消费增加20万吨。国内产销平衡往宽松的方向发展。第四：国内外价差巨大，走私猖獗，虽然加大打击力度，暴利情况下走私依然巨大。第五：发改委关于进口配额外加税政策，三年依次递减，45%、40%、35%配额外进口总税率95%、90%、85%。目前已经第二年90%这个阶段，全额关税下进口糖依然低于国内期货价格。

第二个条件是价格和估值要合理，不能太贵。关于科创板公司的定价询价和最终的定价体系还没有出来，我不知道会以怎么样的价格去发行，但根据对市场规则的了解来看，应该不至于太便宜。因为这类公司本身就很“热”，前几批科创板上市公司可能受到炒作，高企的关注度可能会导致开板之后的估值会更高。再加上因为交易规则的限制，面向散户投资者或个人投资者的空间很小，更多的是机构间的博弈。因此投资科创板取决于对基本面的中长期判断，获得超额收益的难度很大。在没有经过足够长时间检验的背景下，综合性价比不一定合适，最多可能会选择打新套利去参与。如果大家真的想买科技股，还是建议买主板的科技类公司，比如主板过去三年内上市的基本面良好且估值合理的次新科技公司。

与此同时，还没有充分释放风险的行业领域，主要在地产产业链、供给侧改革产业链以及整个景气度和盈利预期还处于高位的消费领域。我对上述行业领域风险释放空间的担心相对会更多一些。5．澎湃新闻：如何看待当前市场对于风险的定价？丘栋荣：除了风险之外，其实我更看重的是市场对风险是怎么定价的。从2800点到3000点这个期间，我认为整个市场的估值水平理论上是很低的，市场对于风险定价的隐含回报率比较高，尤其这种回报率是放在低利率环境下，更加显示出较高吸引力。同时在其他资产（债券尤其是信用债、房产等）吸引力不是那么高的情况下，我会认为整个股票权益市场的相对吸引力相比较会很高。